平安证券就业市场表现反复潜在通缩风险仍存较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

平安证券:就业市场表现反复 潜在通缩风险仍存 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

15日,联储举行12月议息会议并发布公告,联储宣布在未来一段时间内将继续维持.25%极低的基准利率水平,并将继续执行QEII刺激计划。

主要观点:

联储决议符合市场预期。尽管从月的经济数据来看,美国经济有逐步向好的趋势,但仍存在不确定因素(失业率高、潜在通缩风险等),因此联储继续维持其刺激计划将有利于美国经济的稳步复苏。

美国11月至12月前2周的消费数据表现良好。我们认为这可能与节日效应有关(感恩节和圣诞节),目前尚不能推断美国居民的消费已稳步回升,仍需更多数据来印证。

11月美国贸易数据正值该公司首席执行官梅格 惠特曼(Meg Whitman)向分析师宣称惠普上一季度服务器销量强劲增长的一个星期之后。就在一周之前传达出正面信号。贸易改善的主因是进口减少而出口增加,这将对美国制造业有利,而且出口增加多主要来自新兴国家地区进口需求,该区域经济增长相对稳定而且需求波动相对较小,因此我们认为贸易收支的改善或成为美国经济未来的看点。

美国经济目前最大的不确定因素仍是失业问题。近几周美国就业市场数据表现反复,同时雇主支付薪水的增长依旧缓慢(具体请见12月7日美国房屋、就业数据点评),我们认为高企的失业率和缓慢的收入增长将制约居民未来的消费,进而影响美国经济复苏进程。

政策预判:未来一段时间内联储将会继续执行QEII刺激经济。其影响有两个方面:首先,对美元,从短期来说联储极宽松的货币政策对美元强势有压制作用,但从未来季度的跨度来看,未来美国经济进入相对稳定的复苏阶段对美元也存在一定支撑;其次,对市场流动性,联储加快“印钞”的速度,一方面将有利于刺激需求,缓解对美国经济陷入通缩的担忧;另一方面,也有可能会加大资金对新兴市场以及商品市场的冲击。

对于QEIII,它有可能仅仅是政策上的一个选项。我们认为联储会在QEII结束后综合评估其效果和届时美国经济状况,相机抉择的可能性较大。如果通货膨胀率在QEII的刺激下明显上升,那么届时美联储的极也被称为“亚洲的纽约”度宽松的货币政策恐怕会出现转向,对此,我们需要持续观察。

节日效应助推消费增长近期美国消费者信心指数有所增强,与之相印证的是居民消费类贷款的增加,请见图表1、2。这些数据都传达出正面的信号。

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